市場擔心LED行業景氣持續性，國泰君安證券通過全面的市場調研分析認為，目前LED行業受益照明市場啟動正迎來歷史最好光景，並已進入三年的高景氣長周期；而大陸企業受益於技術、成本與配套等綜合優勢將享受全球LED製造鏈轉移溢價。
供需格局進入歷史最好光景：
1）我們測算，2014年行業供/需比僅1.04（1.1為安全水位），接近2010年行業歷史最高景氣水平； 2）供給端顯著收縮，2013年底國內MOCVD總數1090台，較2012年僅增加約110台；遠低於行業增速以及下游應用需求增速。隨著補貼的大幅導出，未來擴產將更為理性； 3）需求端快速放量：LED照明市場已進入滲透率15%的高速增長區間，以龍頭企業為例，2014年新增訂單同比增長將達2倍以上，行業平均增速亦能翻翻；伴隨LED照明大周期啟動，預計此輪景氣將持續長時間。盈利能力有望提升：上游有望結構性提價，下游價格降幅區間將收窄 1）產業鏈調研顯示，2013年底至2014年5月底，芯片價格降幅3%以內，遠好於10%的市場預期，預計未來大概率迎來結構性提價；中長期來看，隨著外延片主流尺寸切換至4寸、芯片尺寸減小以及光效持續提升，芯片盈利能力有望持續優化。
2）下游應用產品主動降價求市場過程後，已降至接近節能燈價格，後續降價空間有限。調研顯示，3W LED燈近一年跌價33%至2.9美金，僅為同等節能燈1.5倍；而國內高性價比產品已接近節能燈價格；中長期來看，隨著智能化、可調光比率提升，應用端附加值有望提升。
短期景氣已創歷史最佳。產業鏈調研顯示：
1）芯片產能利用率持續滿產，由於短期未能形成足夠新增產能，2季度開始多數品種芯片供給緊張；為了搶占上游資源，下游大廠已陸續公告與芯片廠簽訂不鎖定價格的一年以上長單(歷史首次)。
2）LED照明訂單能見度已超過歷史最長的3個月，目前訂單已達到能覆蓋8-10月份的水平。產業轉移致大陸享受溢價。大陸全產業鏈已擁有全球競爭力，受益於技術、成本與配套等綜合優勢，將承載起LED全球製造業的重任。
調研顯示，繼應用端成為國際製造中心後，國內芯片已佔據國內應用半數以上份額，後續亦有望取得海外代工大廠最大份額；LED製造環節有望在大陸孕育類似半導體代工-寡頭壟斷型企業。（責編：Flora）
via LEDINSIDE
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